跟誰學盤中大漲|公布所有受質疑數據、開放數據訪談權限

　　多知網4月10日消息，昨日晚間，跟誰學召開投資人電話會議，再次針對此前的“財務數據疑似造假”、“公司發(fā)展規(guī)律看不懂”等質疑進行回應。

       此外，跟誰學此次電話會全盤公布受質疑數據，跟誰學稱其已盡了最大努力，開放其所有的數據權限，員工的訪談權限，并且允許審計師去跟外部的供應商做開放的溝通和訪談。而截至當日收盤時間，跟誰學股價報33.16美元/股。

       而在業(yè)務層面，跟誰學透露未來不排除會推出一些相對低價的課程，同時也推出針對不同地域、省份的個性化課程。2020年，跟誰學還將在保障全年盈利性增長的情況下，加大市場投放。

　　就在昨日的媒體溝通會上，跟誰學創(chuàng)始人兼CEO陳向東已經就河南鄭州買樓試圖轉移資產、合并控股公司利潤等質疑進行了解答。

       電話會議后，跟誰學股價大漲。截至美東時間4月9日12:30:50，跟誰學股價報33.92美元/股，漲幅達11.32%。

　　全盤公開被質疑數據

　　以下內容為跟誰學CFO沈楠電話會披露，經多知梳理：　　

　　首先從現金維度入手。

　　截至2019年12月31日，跟誰學總計持有現金及現金等價物折合人民幣7400萬，短期投資折合人民幣14.7億，長期投資折合人民幣11.9億。其中人民幣資產由境內的七家實體持有，主要來源于IPO的美元資產由境外開曼主體持有，且IPO后從未進行過結匯入境交易。

　　境內現金及現金等價物存放于招商銀行北京分行西二旗支行、招商銀行北京分行上地支行、招商銀行北京分行清華園支行、建設銀行上海七寶支行、建設銀行閔行支行、北京銀行中關村分行等。其中，存放于招商銀行人民幣711萬元；建設銀行人民幣406萬元；北京銀行49萬元?；ㄆ煦y行美元885萬元。

　　短期投資和長期理財投資主要為花旗銀行1.89億美元，招商銀行6.37億元，興業(yè)銀行6.92億，以上金額還未包括跟誰學根據預期收益率確認并計入資產負債表OCI的理財收益，合計金額為美元28.9萬及人民幣586.8萬元，該部分收益在實際收到時會計入損益表的InterestIncome（利息收益）。

　　第三季度末和年末的現金及現金等價物，以及短期投資的平均余額為13億，對應利息收入1000萬以及OCI凈增加額350萬，能夠估算出跟誰學持有的短期投資的年化收益水平在4.15%左右，符合市場上的公允水平。跟誰學持有的美元產品即期收益率受到interest rate, credit spread, and time remaining（利息、信用利差、距離到期的時間）等因素的影響，暫時呈偏低水平，因此拉低了跟誰學理財投資的整體收益水平，

　　“我要重申，IPO美元始終在境外，沒有入境。上述詳細信息，都可以被加蓋銀行印鑒的Bankstatement（銀行結單）、付款單以及第三方估值報告佐證?！鄙蜷Q。

　　其次，從財務數據來看。

　　跟誰學2019年經營凈現金流入12.85億，現金及現金等價物、短期投資及長期投資中的理財產品投資余額較年初增加24.98億，全年non-GAAP凈利潤為2.869億元。從財務結果來看，跟誰學的現金流、現金余額及凈利潤都處于同向增長中，與經營現金流為負，現金余額持續(xù)下降并持續(xù)虧損的企業(yè)截然不同。

　　再次，在線教育行業(yè)的服務鏈條極長。

　　從流量投放、促銷課試聽、正價課轉化、寄送教材、物流簽收、正價課聽課、提交作業(yè)、批改答疑、學情報告到測驗、續(xù)費、擴科，每一項數據和軌跡都詳細記錄于后臺系統(tǒng)及數據庫中。任何數據行為的異常，都可能導致邏輯的前后不自洽。

　　“2019年，跟誰學的現金收入已經達到33.58億，在如此大的體量下，我們相信唯有真實，才能經得起內部及外部審計師的核驗。”沈楠提到。

　　沈楠舉例稱，以發(fā)放教材的物流為例，有謠言稱四季度去過跟誰學的發(fā)貨倉，該發(fā)貨倉貢獻了跟誰學90%以上的發(fā)貨，并發(fā)現發(fā)貨量顯著偏低。

　　首先，在跟誰學2019年的4家發(fā)貨倉圓通、中通、韻達、順豐中，沒有任何一個單家貢獻超過90%，其次，發(fā)貨節(jié)奏與跟誰學公布的報名人次節(jié)奏并不一致。以2019年四季度為例，跟誰學四季度正價課報名人次1.10million中，相當一部分為2020年寒假和春季課，教材會在2020年發(fā)出。即便在這樣的情況下，根據跟誰學從各物流倉取得的加蓋公章的確認函，2019年跟誰學累計約發(fā)出3million的包裹，考慮到當學生報名多科目時，為節(jié)省成本會合并發(fā)貨，受到9元班的影響，其數量遠遠高于跟誰學披露的報名人次。

　　“因此，我們有充分理由懷疑，造謠者從未真正參觀過我們的物流倉，或者沒有持續(xù)觀察我們的發(fā)貨情況。由此可見，市場上與跟誰學造假有關的傳聞，主要為未經調查并惡意散播的謠言?！鄙蜷f。

　　最后，關于app下載量。沈楠稱，根據權威機構Questmobile的數據，2019年下半年，跟誰學和高途課堂兩個主app MNU總計新增221萬，在教培行業(yè)的app新增排行中排名第三，結合跟誰學還有過半數學生在H5和PC終端的實際情況，外部獨立數據足以佐證跟誰學的高增長。

　　沈楠提到，回顧做空機構Grizzly Report在指控中所引用的一些流量數據源，全部不適用、不準確或不可靠，加上該機構的數據分析解讀方法粗陋而不嚴謹，使得任何一個熟悉中國移動聯網分析的專業(yè)人士都能看出他們的業(yè)余程度和不嚴謹程度，或者說惡意、刻意的不嚴謹。下面舉幾個例子：

　　- Alexa流量：其統(tǒng)計方法本身是瀏覽器插件樣本估算法，準確度取決于使用Alexa瀏覽器插件的樣本用戶量，行業(yè)眾所周知Alexa因為在中國樣本數較少，對國內流量的統(tǒng)計準確度不高。Alexa數據相關度很弱。

　　- 接下來，Grizzly“重點介紹”了七麥數據。七麥對于各應用商店App排名以及ASO的監(jiān)控確實做得不錯，但是行業(yè)眾所周知七麥的App下載量預估是基于排名估算的，會有量級上的巨大差異。而偏偏Grizzly對七麥引用的就是含金量較低的“下載量數據”，因此分析不具有參考意義，再次體現其不專業(yè)；

　　- 最夸張的是，Grizzly為了試圖證明跟誰學的品牌知名度/影響力不足，不但沒有做一套有誠意的自主、深入的大樣本量用戶調研，甚至連引用專業(yè)機構的報告和數據都懶得做，居然隨意在百度上選擇了一家極度不靠譜、毫無可信度的“加盟廣告類網站”上的“品牌排名打分”作為證據，其表現出的不專業(yè)性、隨意性和惡意簡直令人發(fā)指；　　

　　此外，還有其他一些簡單直接的信息，沈楠也表示愿意跟各位投資人溝通。　

　　關于企業(yè)所得稅：20-F中披露的所得稅費用為1700萬，按照會計準則，所得稅費用中不僅包含實際應支付的所得稅，還應當包含遞延所得稅造成的稅務影響，其金額可在20-F中找到清晰的前后映襯。我們實際支付了34萬所得稅，按照企業(yè)所得稅法的規(guī)定，每個納稅主體的累計虧損均可在未來五個年度內進行稅前彌補。

　　關于2B 業(yè)務：跟誰學的K-12全部為2C業(yè)務，直接面向學生，沒有經銷商或渠道商。其他收入中的成蹊商學院去年的銷售收入為2600萬，占全年收入的1.22%。主要向教培機構的校長、中層管理人員和老師提供培訓服務，以幫助他們更好的提升運營效率和管理水平。接受培訓的也都是教培行業(yè)的負責人及老師，沒有涉及到分銷及渠道業(yè)務，實質上也是2C業(yè)務。　

　　關于關聯方交易：首先，百家云圖和百家視聯不是跟誰學的關聯方，其次，我們2019年與百家視聯和百家云圖沒有發(fā)生任何交易。我們的關聯方優(yōu)聯環(huán)球，2019年跟誰學向其凈支付的采購金額為300萬，占公司全年各成本費用加總的0.16%。并且，請注意，是我們向其支付采購款，而非由優(yōu)聯環(huán)球向我們輸送利潤，與做空報告是完全相反的方向。　

　　鄭州購樓：我們鄭州購樓對價為3.3億人民幣，建筑面積68000平方米，折合約4850元每平方米，周邊樓宇均價在8000元左右，我們認為灰熊報告中提到的7500萬投資，折合每平方米1000元左右的購樓款，在鄭州這樣的新興二線省會城市購樓，是缺乏最基本的商業(yè)常識的。　　

　　企業(yè)信用報告與F-1 filing差異：為剝離2B業(yè)務造成的中美會計準則差異，該差異完全合理合規(guī)，并且與經營活動無關。       

        QA環(huán)節(jié)核心要點提煉

　　·跟誰學是境外私營發(fā)行人（FPIs），一般上市5年內會被認定為新興成長公司（EGC），處于薩班斯法案(SOX)豁免期，除非根據美國證券交易委員會的要求，最近財年營收超過10.7 億美元，或者公開市場流通股價按過去最近的第二個財務季度估算超過7億美金時，就不再享受SOX豁免。2020年末，跟誰學將完成所有的薩班斯法案的合規(guī)要求，并在2021年發(fā)布整合性財報。

        ·目前為止，核心管理層沒有任何人減持公司的任何股份，與此同時，陳向東本人也在積極考慮通過合法的途徑來增持股份，來表示其對公司長期發(fā)展的信心。

　　·目前陳向東本人有5000萬美元的信用額度，于最近一周剛剛到賬，并沒有使用。陳向東本人也沒有任何貸款、沒有任何質押。

　　·跟誰學CFO沈楠并未在做空報告中提到的China Sinoedu Co., Ltd.公司工作過。

　　·跟誰學暑期價格的漲幅是基于一個使其能夠活下來的原則制定的，除此之外，跟誰學正在嘗試做一些低價課程，當前正處于測試階段，不排除未來跟誰學還會推出一些相對低價的課程，同時也推出針對不同地域、省份的個性化課程，所有一切都在計劃當中。

　　·"2019年同行多數是投入2元可以拿到1元的收入，而跟誰學只花9毛錢就可以拿到1元收入。我的看法是，一個虧損70%、80%和90%的公司，想要變正向經營性現金流和正向利潤，需要至少2年的時間?！标愊驏|提到。

　　·因為2019年資金沒有那么充裕，跟誰學在投放上面臨著巨大壓力，但2020年，跟誰學會在保障全年盈利性增長的情況下，在市場投放、獲客上花錢。并且花的錢不會比行業(yè)水平少太多、甚至將達到差不多的水平。

　　·（投放渠道基本一致）未來流量成本都會趨于一致，但是每家公司的流量通過自家的講課、銷售、服務而產生什么樣的轉化率、續(xù)費率、擴科率、口碑裂變率，這才能夠代表一個組織真正的長遠未來。

　　·“我們今天很有信心去公布這些數據，并且這些數據都是蓋章公正的。在這份審計報告背后，其實是凝結了全體跟誰學，包括供應商、客戶包括審計師的努力的。我們盡了最大努力，開放我們所有的數據權限，包括我們員工的訪談權限，包括允許審計師去跟外部的供應商去做一個開放的溝通和訪談?！鄙蜷岬健?/span>