解讀老鷹教育過會(huì)：教育機(jī)構(gòu)將迎來A股上市新時(shí)代

　　來源|多知網(wǎng)

　　文|張心笛

　　圖片來源|Pexels

　　2021年2月23日的牛年首場(chǎng)IPO審核會(huì)議落幕，創(chuàng)業(yè)板上市委發(fā)布公告，杭州老鷹教育科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“老鷹教育”)首發(fā)申請(qǐng)通過，將于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

　　老鷹教育的過會(huì)，昭示其將成為A股首家以美術(shù)培訓(xùn)為主營業(yè)務(wù)的公司，也透露出一絲教育企業(yè)IPO新風(fēng)向的意味。

　　多知網(wǎng)對(duì)話多位證券從業(yè)人士，其中一村資本董事合伙人劉晶認(rèn)為，接下來的機(jī)會(huì)點(diǎn)更多將在職業(yè)教育與素質(zhì)教育上;華夏桃李資本認(rèn)為，近兩年或?qū)⑹锹殬I(yè)教育資本化的最好時(shí)機(jī)。

　　此外，華夏桃李資本還表示，老鷹教育的過會(huì)，為教育企業(yè)A股上市打響了牛年第一槍。在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的利好下，A股同時(shí)也為VIE或者JV架構(gòu)的公司提供了新的上市可能性，可以確定地說，A股的上市通道已經(jīng)為教育行業(yè)打開。

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　　教育行業(yè)A股大門已開

　　2020年11月19日，傳智教育在中小板過會(huì)，并于今年1月12日正式在深交所中小板上市，宣告成為第一家通過直接IPO方式在A股上市的教育類企業(yè)。

　　在其之后，教育類企業(yè)IPO出現(xiàn)排隊(duì)狀況。

　　傳智教育過會(huì)十天后，企業(yè)培訓(xùn)平臺(tái)行動(dòng)教育宣布首發(fā)過會(huì);今年2月5日，教育信息化服務(wù)商金智教育首發(fā)過會(huì)，成為教育類科創(chuàng)板過會(huì)第一股;2月23日，老鷹教育首發(fā)過會(huì);此外，清睿教育、明師教育等IPO申請(qǐng)正在受理中。

　　據(jù)了解，此前于1995年頒布的《教育法》第25條規(guī)定：任何組織和個(gè)人不得以營利為目的舉辦學(xué)校及其他教育機(jī)構(gòu)。

　　同時(shí)，2003年《民辦教育促進(jìn)法》的頒布實(shí)施，規(guī)定民辦教育事業(yè)屬于公益性事業(yè)。2016《民辦教育促進(jìn)法》修訂，其中第十九條規(guī)定：民辦學(xué)校的舉辦者可以自主選擇設(shè)立非營利性或者營利性民辦學(xué)校。但是，不得設(shè)立實(shí)施義務(wù)教育的營利性民辦學(xué)校。

　　根據(jù)2016年《民辦教育促進(jìn)法》修訂后的政策下，教育機(jī)構(gòu)在審批時(shí)，按照國內(nèi)審批要求全部為非盈利性質(zhì)。而教育類企業(yè)皆為盈利性質(zhì)，在國內(nèi)只能以咨詢類機(jī)構(gòu)的名義申請(qǐng)工商登記，會(huì)出現(xiàn)實(shí)際經(jīng)營與申請(qǐng)注冊(cè)的經(jīng)營范圍有出入，很難在大陸的上市體系中審核通過。

　　因此，盡管部分教育企業(yè)本質(zhì)上已經(jīng)符合國內(nèi)上市標(biāo)準(zhǔn)，但受到上市行業(yè)政策限制，無法在A股直接上市，只得選擇在港股或境外上市。

　　此前通過A股上市的教育類企業(yè)都是通過借殼、類借殼、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型或行業(yè)調(diào)整等形式產(chǎn)生，在傳智教育之前，尚無一家教育類企業(yè)通過直接IPO方式實(shí)現(xiàn)A股上市。

　　截至目前，多知網(wǎng)整理了證監(jiān)會(huì)行業(yè)劃分為“教育”類別的A股現(xiàn)存教育公司及通過直接IPO方式即將上市的教育公司，具體如下：

　　傳智教育的A股直接IPO可以說是非常具有里程碑式意義的重要事件。

　　對(duì)于教育培訓(xùn)行業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司而言，這意味著，繼港股、美股外，國內(nèi)教育資本市場(chǎng)的大門已經(jīng)打開；而對(duì)于關(guān)注與教育培訓(xùn)行業(yè)的投資機(jī)構(gòu)來說，同樣意味著A股這個(gè)最重要的退出通道終于打開。

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　　A股IPO上市新時(shí)代

　　此前，一村資本董事合伙人劉晶接受多知網(wǎng)采訪時(shí)表示，2021年將迎來IPO浪潮，且此前素質(zhì)教育類企業(yè)并未出現(xiàn)國內(nèi)IPO上市，2021年或?qū)⒂兴黄啤?/p>

　　對(duì)于企業(yè)而言，上市或許是一個(gè)新的開端。

　　上市成功的確能夠進(jìn)一步提高品牌認(rèn)知度，樹立品牌形象，快速獲得資金實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，也將有機(jī)會(huì)通過資本市場(chǎng)獲得更多的資金支持。但同樣的，企業(yè)也將接受更加嚴(yán)格的監(jiān)管及更加苛刻的外界目光。

　　安信證券認(rèn)為，目前教育板塊格局趨于完善，未來A股將有越來越多的純正教育公司。

　　華夏桃李資本認(rèn)為，對(duì)于職業(yè)教育公司，近兩年或?qū)⑹琴Y本化的最好時(shí)機(jī)。如果能夠成為第一波A股職業(yè)教育上市公司，紅利會(huì)相當(dāng)明顯。

　　劉晶同樣認(rèn)為，目前有三類值得關(guān)注，分別為教育信息化、職業(yè)教育以及素質(zhì)教育，但由于教育信息化此前已經(jīng)存在上市公司，因此接下來機(jī)會(huì)點(diǎn)將會(huì)更多存在于職業(yè)教育及素質(zhì)教育上。

　　此外，在政策層面，2020年6月12日，深交所發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排，共計(jì)8項(xiàng)主要業(yè)務(wù)規(guī)則及18項(xiàng)配套細(xì)則、指引和通知，內(nèi)容涉及首發(fā)審核類、再融資和并購重組審核類、持續(xù)監(jiān)管類、發(fā)行承銷類、交易類五個(gè)方面。

　　多位證券行業(yè)人士認(rèn)為，此次注冊(cè)制改革將成為資本市場(chǎng)改革的重要事項(xiàng)。

　　同時(shí)，華夏桃李資本創(chuàng)始合伙人張愛志表示，深圳中小板和主板的合并，其目的或是為使注冊(cè)制快速流通，而未來注冊(cè)制如果到真正推行之時(shí)，對(duì)于教育行業(yè)來說無疑是件重大好事。

　　隨著深交所中小板與主板的合并，以及2020年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，近兩年或?qū)⒊蔀槁殬I(yè)教育、素質(zhì)教育的獨(dú)立上市窗口期。但多位證券從業(yè)人士表示，針對(duì)學(xué)科培訓(xùn)K12類而言，國內(nèi)IPO上市的可能性依舊很小。

　　同時(shí)，天風(fēng)證券2月24日研究報(bào)告中，針對(duì)老鷹教育的IPO過會(huì)，其認(rèn)為：

　　第一，體現(xiàn)監(jiān)管政策對(duì)于教育公司特別是非學(xué)歷教育鼓勵(lì)支持的上層態(tài)度，借助資本市場(chǎng)加速發(fā)展做大做強(qiáng);

　　第二，將有效豐富教育板塊特別是A股教育可選標(biāo)的，借助直接IPO通道未來或有更多教育資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化;

　　第三，老鷹所屬藝術(shù)教育賽道處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期，市場(chǎng)大供給散，為龍頭誕生提供優(yōu)質(zhì)環(huán)境。

　　此外，有證券人士分析，教育培訓(xùn)行業(yè)在經(jīng)過一輪IPO后，下一階段或?qū)⒁允詹①彏橹鳌?/p>